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阿里回港登顶股王 科创板围猎独角兽还在等谁

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  “这一天,阿里作为世界上一个伟大的公司、中国伟大的公司之一,终于在阔别五年之后,回到了中国香港,回到了家。”李小加在阿里上市仪式上说,今后还有很多浪迹天涯、周游世界的公司,都将会陆续回家。新经济龙头的回归,与腾讯等港股上市公司一起,会在香港市场共创美好图画。

  期待拥有阿里的不只是港交所。5年来,沪深交易所同样表达着当年错失阿里的遗憾,内地持续推进资本市场深化改革,并在今年成功推出科创板,允许亏损企业、红筹企业、同股不同权企业上市。

  对此,接受第一财经记者采访的投行界人士认为,一方面,阿里回A还缺少红筹回归的细则,更重要的是,企业需要选择与自身特点和需求相匹配的市场。

  至于科创板,多位机构人士均认为,待分拆上市规则推出之后,预计中概股巨头旗下的“独角兽”公司将成为很好的上市后备军。

  2013年,阿里巴巴计划上市,并将港交所作为首选上市地。但因同股不同权制度限制,阿里被香港证监会拒绝,无奈转投美股,并留下了股价累计上涨170%、总市值近5000亿美元的瞩目战绩。

  错失阿里,成为港交所多年之痛。同样扼腕叹息的,还有中国证监会及沪深交易所。这不仅仅是错失一家互联网巨头上市之痛,更是因为现有制度规则无法容纳代表发展前沿的新经济力量之痛。

  在香港,港交所不断斡旋规则调整,终于在2018年修改上市规则,允许拥有不同投票权架构的公司在港交所上市;在内地,新一轮股票发行制度改革启动,深交所努力推动创业板包容亏损企业上市,上交所筹备涉及战略新兴产业板对接新经济。

  5年间,改革虽有波折,但港交所依然推出了一系列IPO制度改革,内地也顺利推出科创板,并实现了50多家科创公司上市。包括港交所在内的中国整个资本市场,对新经济企业的包容性都得到了极大提升。

  5年前,阿里巴巴曾作出承诺:“如果条件允许,香港,我们一定会回来。”5年之后,双方终于顺利“结亲”。

  “特别感谢香港,感谢港交所,因为过去几年香港的创新,香港资本市场的改革,使阿里巴巴在5年前错过的遗憾今天能够得以实现。”阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇26日在上市仪式现场说,感谢这个时代。

  在上市仪式现场,当被问及阿里是否会回归A股或继续登陆伦交所时,张勇说,“香港是一个新的起点,但绝对不是终点”。

  第一财经记者采访发现,业内对于阿里巴巴及其旗下公司在A股上市的预期强烈,但对于如何上市、采用何种形式上市,以及上市的可能时点,目前尚无清晰预判。

  “阿里巴巴如果在境内上市,投资者肯定是非常欢迎的。但是目前红筹回归的细则还没有出来,政策上还需要进一步放开。”北京一位投行人士对记者表示,每家公司上市地点的选择,都有自身考虑,阿里巴巴看重与国内投资者的联系,在香港上市可以直接或通过港股通接触投资者。目前红筹回归的主要障碍是操作细节上,包括托管、定价、清算、面值确定等,都需要细则出来才能具体操作。

  不过,另一位头部券商投行人士则认为,即使红筹回归制度完全打通,阿里回A也更可能是通过分拆进行,比如阿里云等。“蚂蚁金服之前上科创板的呼声也比较大,但是蚂蚁金服体量不小,如果真要上,也要等科创板再运行一段时间之后。”该人士称。

  还有机构人士对记者表示,阿里巴巴美股、港股、A股三地直接上市的可能性不大,毕竟境内外制度差异较大,三地上市操作难度较大。“分拆上市科创板的可能性是比较大的,虽然过程可能比较曲折,但蚂蚁金服等如果要在A股上市,预期科创板会是首选。”他说。

  新鼎资本董事长张驰认为,科创板目前还不能承载体量太大的企业,但是A股市场相对高溢价的估值水平,对境外公司的回归,还是会长期具有吸引力。

  上市公司分拆上市,是指上市公司将部分业务或资产,以其直接或间接控制的子公司的形式,在境内证券市场首次公开发行股票上市或实现重组上市的行为。

  2019年1月30日,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,其中“达到一定规模的上市公司,可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市”。

  证监会称,允许符合一定条件的上市公司分拆在境内上市,是我国资本市场发展的必然要求,对更好地服务科技创新和经济高质量发展具有积极意义。

  8月23日,证监会就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》公开征求意见。随后,在证监会公布的“深改十二条”中,也提出要支持分拆上市试点。

  3日,证监会主席易会满称,部分论证充分、条件成熟的改革举措已陆续出台,目前正抓紧制定提高上市公司质量行动计划,要尽快出台上市公司分拆上市规则等;15日,证监会副主席阎庆民称,分拆上市试点规则已完成公开征求意见,进一步修改完善后将发布实施;24日,证监会上市公司监管部副主任曹勇透露,上市公司分拆制度已经对外完成征求意见,正在履行相应程序。前期征求意见过程中,市场反映的有关标准过高等问题,在未来政策发布中也会有所体现。

  有券商预计,A股上市公司子公司和中概股旗下的独角兽公司,可能将是受惠于科创板分拆上市红利的两大主力。科创板的设立,实际上为中概股回归提供了新的渠道,既可以选择私有化之后在境内上市,也可以分拆旗下独角兽至科创板上市。

  这些独角兽公司的数量并不小。比如阿里旗下的蚂蚁金服、阿里云、菜鸟网络等;百度旗下的纵横文学、百度视频等;京东旗下的京东金融、京东物流等;网易旗下的网易云音乐、网易有道等。这些在未来都有可能成为科创板上市后备军。

  “科创板的最大机会,就在于招揽硬科技企业。科创板现阶段对于中小型独角兽来说是一条很好的上市路径。”张弛认为,科创板目前主要是承载力还在成长,对于体量过大的独角兽仍可望不可即。

  前述北京投行人士对记者分析,境内、境外上市的大的企业集团,分拆一块业务独立上市,这样在独立性上不会有太大问题,BAT分拆上市是有可能的。小企业的话,就会面临同业竞争关联交易等问题。

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证监会同意两家企业科创板IPO注册

  证监会11月26日消息,证监会近日按法定程序同意聚辰半导体股份有限公司、嘉必优生物技术(武汉)股份有限公司科创板首次公开发行股票注册。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。

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容百科技对大客户应收账款坏账准备计提不充分被责令改正 大客户深圳比克电池 一半厂房租给了家私厂

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  11月20日,科创板企业容百科技(688005,SH)发布了一则收到行政监管措施决定书的公告。公告称,宁波证监局决定对容百科技采取责令改正措施,对董事长白厚善、财务负责人赵岑、时任董秘陈兆华采取监管谈话措施,原因系宁波证监局今年10月对容百科技进行现场检查时发现了三方面问题,其中之一为公司对比克动力(包括郑州比克电池有限公司和深圳市比克动力电池有限公司)的应收账款坏账准备计提不充分。

  作为国内排名前十的动力电池厂商深圳市比克电池有限公司(以下简称比克电池),此次除了波及容百科技,还影响了包括杭可科技长信科技新宙邦当升科技产业链相关的上市公司。那么,风波中的比克电池目前的生产经营情况如何?危机又是从何时开始的?11月25日,《每日经济新闻》记者实地走访了深圳比克工业园,一探究竟。

  6月末还在招聘?

  资料显示,深圳比克工业园区坐落于深圳东部的大鹏湾畔,占地面积约26万平方米,其中厂房面积约23万平方米,产业园区门口的道路更是被命名为“比克大道”。

  《每日经济新闻》记者在深圳比克电池走访发现,工厂里里外外停放了许多辆小轿车,门口还停了一长排电动自行车,道路上很少有行人通过。透过工厂的栅栏往里看,厂区内有不少员工在使用装卸车辆,还伴随有机器运作的声响传出。

  “以往春节回来后,比克(电池)门口都挤满了人,像赶集一样,但今年就不行了,订单少了,效益差了很多。现在的员工‘只出不进’,劝你还是别去比克(电池),可以去高峰厂,那里效益好、工资高,一个月最低也有七千多元。”附近有一位知情人士告诉记者,说着还用手指了指比克工业园里面正在生产运作的厂房,表示那正是“高峰家私厂”。

  据他所述,比克工业园内有不少厂房出租给了一家名为高峰的家具生产企业,门口停着的电动自行车以及轿车大部分是属于高峰厂的员工。《每日经济新闻》记者也从比克电池门口的“安全风险四色分布图”中看到,园区内的厂房共有三处属于高峰厂,另外三处则属于比克电池,分别是“圆柱制造一部”、“圆柱制造二部”、“动力PACK制造一部”。

  有深圳比克电池的员工向记者表示,由于今年效益不好,特别是国庆节后,明显冷清了许多。最近两三个月有不少人拿的是底薪,因此陆陆续续走了不少人,到别处寻找工作去了。

  值得一提的是,在比克电池大门口还设有一个招工处,上面贴着多则通知,一则是比克食堂招聘若干名厨工;一则是关于比克电池应聘条件及工作待遇的,其中写着“实行劳动定额制度,按效率核发,正式员工月综合工资在4500元到7200元”;另一则是关于员工介绍奖励通知的,称介绍同乡亲属、同学或朋友等进入公司给予奖励,300元到900元不等,落款日期是2019年6月25日。

  也就是说,至少在今年6月25日前后的一段时间内,比克电池仍然在对外大量招聘。但仅仅过去不到半年时间,比克电池就陷入了前所未有的困局。对此,记者还特别咨询了招工处的负责人,但相关人士表示现在公司已经不再招聘了,比克食堂的招聘是外招的,不属于比克电池,同时其否认了其他通知所述内容。对于具体原因,他表示不清楚。

  回应:对人才依然有需求

  “目前,比克郑州和深圳工厂都处于正常的生产经营状态,没有停产。”11月26日,比克电池相关人士在回应《每日经济新闻》记者时称,比克深圳和郑州两地的工厂处于产能互补状态,生产主要以郑州工厂为主。

  可即便是比克电池提到的郑州工厂,在此次风波中似乎也未能幸免。此前有媒体报道称,郑州工厂存在停产欠薪的情况,但比克电池方面给予了否认。工作人士表示,比克郑州工厂整体开工率在50%以上,比克郑州工厂生产的产品覆盖圆柱电池、聚合物电池、PACK动力电池组等。

  针对深圳工厂有一半厂房出租给家私厂这一情况,比克电池相关人士也向记者证实并坦言称,自2014年郑州工厂建成并持续产能后,比克将深圳工厂原有的部分产能转移到了郑州工厂。为充分利用地产价值,深圳工厂部分厂房出租给了他人使用。

  该人士进一步表示,目前,深圳工厂有两个圆柱电芯车间,一个动力车电模组车间,一个针对储能领域的方形模组车间。车电模组和储能模组车间都在正常生产。至于两个圆柱电芯车间,其中一个车间的产线是2005年投建的,目前在改造升级中,另一个车间则是根据订单实际情况调节生产。

  对于员工“只出不进”,比克电池方面则给出了不同的说法。公司工作人员称,基于现在的行业环境,出于正常的生产周期调整、设备升级及生产结构优化,工人的排班有所调整。由于一线员工采取计件/计时的方式计薪,排班调整后,有一些员工离职,属于正常的人员优化和流动。

  “11月15日,深圳举办了首届高端人才专场招聘会,比克电池作为行业龙头企业之一参会,这表示比克电池并非‘只出不进’,对于推动企业和行业发展的人才比克电池始终是有需求的。”该人士这样说道。

  从比克电池当前的生产经营情况来看,这无疑也是当下新能源汽车市场遇冷的缩影。11月11日,中汽协发布了10月份汽车产销数据,继7月至9月迎来3连跌后,今年10月,新能源汽车销量再遇大幅下滑,仅售7.5万辆,同比下降达45.6%。

  新能源汽车销量下降,首当其冲的便是动力电池企业。真锂研究的数据显示,2019年10月,中国电动汽车市场动力电池总装机量为4.09GWh,同比下降33.19%,这已经是动力电池装机量连续3个月出现了下滑,且下滑幅度在增大。

  比克电池方面向《每日经济新闻》记者表示,新能源行业正在经历转型之痛,产业链上下游面临着前所未有的压力。近几年,公司也在积极优化业务及客户结构,拓展小动力和储能业务领域,业务发展、技术研发、降本增效等工作正持续稳定推进。

  走圆柱电池路线是否太单一?

  在不少业内人士看来,比克电池是属于动力电池行业的“佼佼者”,成立于2001年8月,注册资本达8700万美元,在圆柱电池技术路线更是走到了国内领先。《每日经济新闻》记者曾走访比克工业园内的展厅,其展示的客户囊括数码、手机、汽车等国内外龙头,还有不少央企。比克工业园门口的广告宣传牌如今还赫然写着“新能源客户有众泰、一汽大众等”的字样。

  但时移世易,曾经骄傲的新能源客户“众泰”,如今却成为了此次比克电池危机的导火索。此前,比克电池针对拖欠货款一事发布致歉声明,表示公司受到众泰汽车和华泰汽车未付货款影响,面临一定的现金流压力,目前众泰汽车对比克动力的欠款约为6亿元,华泰汽车方面约为3亿元,合计9亿元,并强调一旦回款,公司将向供应商实施兑付。

  除了受行业整体萎靡的影响,有业内人士指出,这与比克电池一直坚定不移地走圆柱电池技术路线不无关系,圆柱电池市场在萎缩,比克电池所占市场份额也在跟着缩小。据悉,动力电池从形状上划分为三种:方形硬壳电池,圆柱电池以及软包电池。绝大部分新能源车企都偏爱用方形硬壳电池。

  真锂研究统计的数据显示,今年前10月,在46.86GWh的动力电池装机量中,方形电池以39.53GWh装机量占比84.37%,软包电池以4.04GWh装机量占比8.62%,圆柱电池以3.28GWh装机量占比7.01%。在这其中,比克电池的装机量仅有圆柱电池,装机量为556.19MWh,市场份额为1.19%。

  真锂研究首席分析师墨柯告诉《每日经济新闻》记者,当前的新能源汽车市场还是以方形电池和软包电池为主,圆柱电池是属于小众市场。他还表示,圆柱电池的用途广泛,微型车和低速车都可以用,这是它的优势,如果比克电池只专注于圆柱电池路线,就得拓展一些市场。

  近日,比克电池电芯研究院院长林建还在某论坛发表演讲指出,圆柱电池具有单体一致性较好、发生故障时更易于控制等优点,从市场格局来看,虽然当下圆柱电池并不占优势,但根据相关报告,搭载圆柱电池的特斯拉国产进度超过市场预期,后续将陆续切换至直接采购国内零部件,圆柱电池正等待逆势上升。

  比克电池相关人士表示,从全球数据来看,补贴退坡后,搭载圆柱电池的特斯拉全球销量为7月23284辆、8月26798辆、9月49821辆,是最畅销的电动车。特斯拉的逆市上升意味着圆柱电池在全球范围内仍然有着极大的发展空间和良好的前景。

  “圆柱电池进一步下降的市场份额将促进市场集中度进一步提升,圆柱电池这一技术路线的独特的技术优势和应用优势最终会在产品力上最大化地展现出来,具有高水平技术研发实力和高品质电芯生产实力的企业也必将在即将到来的新能源爆发期占据一席之地。”上述工作人员这样向记者强调。

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1月23日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

  1月23日(星期四),今日报刊头条主要内容精华如下:

媒体名称 头版头条
中国证券报 产品毛利率提高主业收入增加 逾1100家上市公司去年业绩预喜
上海证券报 机构纷纷上调增长预期 今年中国经济有望平稳开局
证券时报 证监会副主席方星海:资本市场质量在提高 监管会适应市场发展
证券日报 央行7个工作日 “补水”1.48万亿元
第一财经日报 时隔三年民营银行增资扩股再现 资本金补充仍非易事
人民日报 规上互联网企业去年业务收入增长21.4%
经济参考报 护航资金面 央行节前释放超万亿流动性

  中国证券报

  产品毛利率提高主业收入增加 逾1100家上市公司去年业绩预喜  

  截至1月22日18时,沪深两市共有1814家上市公司披露2019年业绩预告。其中,1116家预喜,占比达61.52%。

  优化担保生态 促进上市公司质量提升  

  上市公司法定代表人及其他人员违规以上市公司名义提供担保,是我国资本市场长期以来的“毒瘤”,严重损害投资者和上市公司合法权益。最高法日前公布2019年度人民法院十大商事案件,包括违规以上市公司名义为他人担保公司不承担民事责任案、公司为股东之间股权转让款支付提供担保无效案等。

  深交所:优化长效激励约束机制  

  从各板块实施情况看,中小板和创业板上市公司热情较高。2019年,主板、中小板、创业板推出股权激励方案分别为22单、78单和118单,推出员工持股计划分别为18单、43单和27单。

  加强制度创新 多地自贸区建设提速  

  自由贸易试验区改革又推新举措。中国政府网1月22日消息,国务院日前发布《关于在自由贸易试验区暂时调整实施有关行政法规规定的通知》提出,为保障自由贸易试验区有关改革开放措施依法顺利实施,国务院决定,在自由贸易试验区暂时调整实施《营业性演出管理条例》《外商投资电信企业管理规定》《印刷业管理条例》三部行政法规的有关规定。

  上海证券报

  机构纷纷上调增长预期 今年中国经济有望平稳开局  

  近期国内外机构纷纷上调对今年中国经济增长的预测,传递出对中国经济前景的信心。多项高频监测数据也显示,即将于下周出炉的今年首月制造业采购经理人指数(PMI)或连续三个月维持在扩张区间,中国经济有望实现平稳开局。

  新证券法铺就证券业高质量发展轨道  

  即将施行的新证券法,为证券行业的高质量发展铺就了坚实的轨道。厘清边界、压实责任、发挥功能、改善生态、建设文化,新证券法在券商业务监管、风险防范、推行注册制、投资者保护、诚信建设等方面进行了调整、优化和完善。而作为证券市场基石之一的证券公司,也应沿着这条法治轨道,努力崇尚专业、做精主业、回归本源,做好新证券法实施后的制度适应和监管适应。

  中证协发文规范公司债 承销机构尽调执业行为  

  中国证券业协会昨日发布两项自律规则,结合市场发展趋势和特点,对公司债券承销机构尽职调查的执业行为、风险防范提出了更明确的要求,并进一步规范了工作底稿的主要内容、基本要求和归档形式。

  电子板块强势领涨 A股日内V形反转  

  昨日,上证指数向下考验3000点“防线”,并神奇地实现了大逆转,从日内最低点算起,沪指至收盘单日拉升逾50点。板块方面,医药股退潮,而半导体、新能源、券商、白酒、房地产和消费等板块均快速反弹。

  证券时报  

  证监会副主席方星海:资本市场质量在提高 监管会适应市场发展  

  证监会副主席方星海昨日在第50届世界经济论坛年会上表示,中国资本市场不断发展,正变得更有韧性,质量不断提高,能够承受来自外部的冲击和压力,值得机构投资者,特别是外资投资者投资,中国也欢迎更多的境外投资者进入,监管体系也会逐渐适应市场发展。

  1月权益新基金募集超900亿 追逐“爆款”要理性  

  2020年偏股基金发行市场上,爆款基金接二连三地出炉。在去年冠军基金经理刘格菘的新基金广发科技先锋引来900多亿元资金追捧后,日前兴全基金老将董承非的老基金打开申购又引来60亿元申购。

  公司债自律体系再完善 促各方归位尽责  

  中国证券业协会昨日发布了《公司债券承销业务尽职调查指引(修订稿)》、《公司债券业务工作底稿内容与目录指引》两项自律规则。协会相关负责人表示,规则旨在规范债券承销机构尽职调查工作职责和执业标准,规范公司债券承销机构、受托管理人编制公司债券业务工作底稿。

  15家上市银行发业绩快报 八成净利两位数增长  

  截至本周二晚间,至少有15家A股上市银行披露了2019年度的业绩快报。这15家银行营业收入均实现两位数增长,其中有八成的银行净利润实现两位数增长。行业整体延续了去年上半年的稳增长态势。

  证券日报    

  央行7个工作日 “补水”1.48万亿元 

  1月22日,央行发布公告,当日央行以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。值得关注的是,为对冲现金投放高峰等因素的影响,维护春节前银行体系流动性合理充裕,在逆回购“连休”15日后,央行自1月15日开始,连续7个工作日持续“补水”。

  新证券法修订完善上市公司收购制度 年内127份并购重组计划发布  

  近日,证监会主席易会满表示,新证券法的施行,标志着中国资本市场发展进入了一个新的历史阶段。其中,在强化资本市场服务实体经济发展的功能发挥上,新证券法通过完善上市公司收购制度,引导资源向更有利于实体经济发展的方向流动。

  资本市场对外开放驶入“快车道” 年内外资流入规模或达3500亿元  

  2019年资本市场对外开放驶入“快车道”,MSCI、富时罗素、标普道琼斯国际三大指数纷纷将A股纳入并不断提升A股权重;QFII/RQFII制度规则持续优化;沪伦通正式开通等等,使得外资大举进入中国,今年1月初北向资金历史净流入突破1万亿元。

  公募基金去年四季度重仓股全扫描:“迷恋”金融大消费 新进238只A股  

  随着基金2019年四季报披露完毕,其重仓股情况也全部浮出水面。《证券日报》记者对相关数据统计后发现,截至2019年末,公募基金共计持有1481只A股,其中新进持有238只A股。分行业来看,金融和大消费仍然是公募基金持仓的重中之重。其中,公募基金对贵州茅台中国平安五粮液招商银行格力电器美的集团伊利股份等个股的持仓市值均超过200亿元。

  人民日报  

  规上互联网企业去年业务收入增长21.4%  

  记者22日从工信部获悉:2019年,我国互联网和相关服务业保持平稳较快增长态势,业务收入和利润保持较快增长,规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入12061亿元,同比增长21.4%,全行业实现营业利润1024亿元,同比增长16.9%,增速比上年提高13.1个百分点。

  第一财经日报    

  时隔三年民营银行增资扩股再现 资本金补充仍非易事 

  随着民营银行规模的不断扩张,资本金成为制约其发展的重要因素,不少民营银行对资本补充的渴求越来越甚。2020年1月,便有两家民营银行公布了完成增资的消息,此时距离首家民营银行公布增资已三年有余。

  70亿的春节红包大战 短视频白热化抢夺流量  

  2020年春节,包括腾讯微视、阿里聚划算、百度全民小视频、快手、字节跳动等在内的大小互联网企业,先后推出大额烧钱红包补贴政策。据第一财经记者了解,快手凭借40亿成本夺得2020年春晚独家互动伙伴资格后,全公司进入严阵以待状态,包括春节期间坐镇公司迎接春晚大战。

  经济参考报  

  护航资金面 央行节前释放超万亿流动性   

  1月22日,央行以利率招标方式开展了14天300亿元逆回购操作,中标利率为2.65%。这也是自15日以来,央行开启的第七次逆回购。业内人士表示,受多个短期因素影响,节前银行间市场流动性出现一定波动,而央行集中释放流动性保证了节前短期资金面的稳定。

  资本市场建设须回应高质量发展要求  

  修订后的新证券法将于今年3月1日起施行。新证券法的实施,意味着中国资本市场的发展进入了一个全新历史阶段,从监管部门到市场各参与机构,要以落实新证券法为契机,推进资本市场的法治建设和全面深化改革,要以注册制改革为龙头,全力抓好重大改革攻坚,全面优化资本市场生态,进一步发挥资本市场对实体经济的服务功能,回应中国经济高质量发展的时代要求。

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长阳科技登陆科创板 不足一月又遭东丽起诉 相关专利无效宣告请求已被受理

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  长阳科技登陆科创板尚不足一月,近日又因遭到东丽株式会社(以下简称“日本东丽”)起诉侵犯其专利权引起市场关注。本次诉讼涉及金额2660 万元,若败诉,公司将不能制造、销售产品型号为DJX250P及DJX300P反射膜产品,并按法院判决执行赔偿,据公告显示,将分别减少公司当年收入和毛利金额4884.12万元、2321.35万元。受诉讼风险影响,长阳科技11月25日截至收盘股价下跌11.20%。

  长阳科技相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示:“公司已于11月25日针对日本东丽 ‘光反射板用白色聚酯膜’的发明专利向国家知识产权局提出无效宣告请求,并于11月26日收到国家知识产权局《无效宣告请求受理通知书》准予受理。”

  再遭日本东丽专利权起诉

  长阳科技于11月6日正式登陆科创版,是一家拥有原创技术、核心专利、核心产品研发制造能力的全球领先高分子功能膜高新技术企业,主要产品有反射膜、背板基膜、光学基膜等多种特种功能膜。

  中国光学光电子行业协会于2018年4月12日出具证明,称长阳科技2017年光学反射膜的市场占有率位居全球第一。根据IHS Markit的统计及预测,2018年全球液晶显示用反射膜的市场容量约为2.2亿平方米,长阳科技的市场占有率超过30%,属于全球龙头企业。

  11月23日,长阳科技公告称,其于2019年11月22日收到深圳市中级人民法院送达关于日本东丽起诉公司的《民事起诉状》及传票等相关材料。截至公告日,该案尚未开庭审理。

  根据日本东丽的《民事起诉状》,案涉产品为DJX250P及DJX300P型号反射膜产品,该两种产品均为长阳科技招股书已披露的关于日本东丽ZL200580038463.6号专利和ZL201180005983.2号专利纠纷所涉及产品。

  若本次诉讼败诉,公司将不能制造、销售、许诺销售产品型号为 DJX250P 及 DJX300P 反射膜产品,并按法院判决执行赔偿。按照 2019年1月份-9月份公司销售DJX300P和DJX250产品产生的营业收入、毛利情况预计,若公司因败诉而停止生产、销售涉诉产品将减少当年的收入和毛利金额分别为4884.12万元和2321.35万元。

  无效宣告请求已准予受理

  遭到来自日本东丽的起诉后,长阳科技已经聘请专利律师积极应诉。公司相关负责人告诉《证券日报》记者:“公司已于11月25日针对日本东丽 ‘光反射板用白色聚酯膜’的发明专利向国家知识产权局提出无效宣告请求,并于11月26日收到国家知识产权局《无效宣告请求受理通知书》准予受理。”

  相关诉讼结果如何尚不可知,但一系列事件对公司品牌的负面影响客观存在。除本次诉讼外,长阳科技与日本东丽尚有两起专利纠纷未了。2017年5月份和8月份,日本东丽以公司侵犯了其拥有ZL201180005983.2号发明专利权和ZL200580038463.6号发明专利权为由,向深圳市中级人民法院提起民事诉讼。由于国家知识产权专利复审委员会宣告此案所涉两项发明专利权全部无效,深圳市中级人民法院据此驳回日本东丽的起诉。

  因不服国家知识产权专利复审委员会审查决定,2018年4月份和5月份,日本东丽以国家知识产权专利复审委员会为被告,向北京知识产权法院提起诉讼,公司作为第三人参加诉讼。今年6月13日,北京知识产权法院判决驳回日本东丽关于撤销国家知识产权专利复审委员会作出第34983号无效宣告审查决定的诉讼请求。日本东丽不服,上诉于最高院。

  7月3日,北京知识产权法院判决撤销原国家知识产权局作出的第34623号无效宣告请求审查决定,并要求重新作出。国家知识产权局不服此判决,已上诉于最高院。

  据公告显示,上述两起专利纠纷将分别于12月10日下午14时30分和12月10日下午15时40分在最高院开庭审理。

  知识产权保护意识需要提高

  现今我国对知识产权保护的重视程度越来越高,尤其对于技术密集型企业来说,知识产权是其主要核心竞争力之一,科创板更是该类企业聚集地。

  《证券日报》记者咨询了北京市一法律师事务所高级合伙人、专利部主任、专利律师赵建刚,他表示:科创板企业一定要提高自己的知识产权保护和风险意识。首先,在自己产品研发之前或研发之中,就要注意检索现有可能对自己形成威胁的知识产权,然后想办法规避或其他办法排除障碍和风险。其次,一旦面临他人的知识产权指控或威胁,一定要委托专业的律师积极应对,既不要过度害怕,也不要掉以轻心。

  “此外,平时也要加强自己知识产权创新的申请,不仅仅在于保护自己的知识产权,也可以与潜在竞争对手形成知识产权的战略平衡,使其不敢轻易提起对自己的诉讼和威胁。”赵建刚如是说。

  长阳科技在知识产权体系的建设与保护上也做了一定的工作。公司相关负责人介绍:“公司设立了知识产权部门,建立了包括《专利管理制度》、《产学研合作管理制度》、《商标、著作权管理办法》等与知识产权有关的制度;与核心技术人员均签订《不竞争协议》;积极聘用国内外专业的知识产权律师事务所或代理机构协助公司处理知识产权事务,预防和应对知识产权法律风险,接下来会加大核心技术专利的申请,进一步保护公司的相关技术成果。”

  据悉,截至2019年9月30日,长阳科技已获得授权专利92项,其中3项为国际专利,申请中专利84项,其中1项美国专利,3项国际专利。

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安翰科技陷专利纠纷 科创板审核终止

  11月25日,上海证券交易所官网显示,安翰科技(武汉)股份有限公司(以下简称安翰科技)科创板上市申请的审核状态为终止。同日,安翰科技也在公司官网披露《关于主动撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的说明》(以下简称《撤回说明》)称:“本公司经审慎研究决定,主动撤回首次公开发行股票并在科创板上市的申请。”

  《每日经济新闻》记者注意到,安翰科技撤回申请的原因乃是该公司与其同行的诉讼。

  同行是冤家

  在《撤回说明》中,安翰科技透露了撤回申请的原因是诉讼。安翰科技称:“相关诉讼涉及公司主营业务,诉讼周期较长,预计无法在审核时限内彻底解决上述诉讼事项。”

  值得注意的是,2019年3月22日,安翰科技向上交所递交的《招股说明书》并无与诉讼有关的披露。

  那么,安翰科技在《撤回说明》中所称“相关诉讼涉及公司主营业务,诉讼周期较长”是从何而来?

  安翰科技在第二轮审核问询函回复中披露了相关诉讼事件。2019年5月20日,重庆金山医疗器械有限公司(以下简称金山医疗)和重庆金山科技(集团)有限公司(以下简称金山科技)以安翰科技侵犯其专利权为由,分别向重庆市第一中级人民法院提起诉讼。

  启信宝信息显示,金山医疗和金山科技实际控制人皆为王金山,即这两家企业关联企业。按照安翰科技的说法,金山医疗和金山科技的主营业务也是“胶囊内镜产品”,这两家企业是安翰科技的同行。

  据安翰科技披露,金山医疗和金山科技向法院提起了8项专利侵权的诉讼,并主张5000万元的赔偿额。

  对此,安翰科技认为,其与金山医疗和金山科技的专利侵权案的各案中,金山医疗和金山科技未提供证据证明因被侵权所受到的实际损失,未提供安翰科技因侵权所获得的利益,也未提供用于确定其主张的赔偿数额的具体计算依据和计算方法,因此即使被法院认定侵权成立,也很可能会适用法定赔偿。

  安翰科技披露,在适用法定赔偿的情况下,每个案件最高的法定赔偿数额为100万元,亦即上述八个案件总计赔偿金额不会超过法定赔偿最高限额800万元。

  此后,安翰科技以“因恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷”为由,向重庆市第一中级人民法院起诉金山医疗、金山科技恶意诉讼。安翰科技还就上述专利诉讼案件中的8件涉案专利向国家知识产权局提起了无效宣告请求。

  业务真实性遭质疑

  除官司缠身外,安翰科技的业务也遭到媒体的广泛质疑。安翰科技在第三轮审核问询函的回复中,就罗列了多达9篇的媒体质疑报道。《每日经济新闻》记者注意到,除前述专利权纠纷之外,安翰科技遭到的质疑主要集中于虚假宣传和销售的真实性。

  安翰科技在其官网上的一则《关于媒体不实报道的严正声明》中透露出安翰科技对于这轮媒体质疑的态度。安翰科技称:“在本公司申请科创板期间,金山医疗及其关联企业以发起与知识产权相关的恶意诉讼、向监管部门持续不断恶意举报、通过媒体散布不实信息等手段极力阻挠本公司的上市进程,上述报道亦与重庆金山的恶意行为相呼应。”

  随后,名为“Transmedia止观”的微信公众号上发文称:“调查记者张冬晴没有以任何形式与重庆金山及其关联方公司和人员有过任何联系,更没有接受包括重庆金山在内的任何外界爆料,(对)安翰科技的调查完全是基于个人的专业积累和判断。”

  安翰科技招股书称,2016年度~2018年度,美年大健康产业(集团)有限公司及其加盟店一直是安翰科技的第一大客户,分别为其贡献了约0.93亿元、1.27亿元和2.46亿元的营业收入,占营业收入比重分别为81%、73.5%和76.27%。

  上交所对安翰科技关于其第一大客户的情况进行了多次问询。上交所在第三轮问询中要求安翰科技解释“与美年大健康报告期内各季度纳入合并报表范围的且与公司发生交易的门店数量不一致的原因”,并在第四轮问询中要求安翰科技重新回答该问题。

  安翰科技回复称,其与美年大健康合作的门店包括了美年大健康控股门店和参股门店,使用美年大健康财务账套的门店均为合并报表范围内,参股门店由于不受美年大健康门店控制,不会使用美年大健康的财务账套。

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阿里回港登顶股王 科创板张网“捕兽”还在等谁?

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  4万亿港元,这是阿里巴巴(09988.HK)11月26日登陆港股首日后达到的最新市值。

  港交所总裁李小加说,自己肯定会记住这一天。

  “这一天,阿里作为世界上一个伟大的公司、中国伟大的公司之一,终于在阔别五年之后,回到了中国香港,回到了家。”李小加在阿里上市仪式上说,今后还有很多浪迹天涯、周游世界的公司,将来都会陆续回家。新经济龙头的回归,与腾讯等港股上市公司一起,会在香港市场共创美好图画。

  期待拥有阿里的不只是港交所。5年来,沪深交易所同样表达着当年错失阿里的遗憾,内地持续推进资本市场深化改革,并在今年成功推出科创板,允许亏损企业、红筹企业、同股不同权企业上市。

  为何阿里选择的是香港,而不是回A股?

  对此,接受第一财经记者采访的投行界人士认为,一方面,阿里回A还缺少红筹回归的细则,更重要的是,企业需要选择与自身特点和需求相匹配的市场。

  至于科创板,多位机构人士均认为,待分拆上市规则推出之后,预计中概股巨头旗下的“独角兽”公司将成为很好的上市后备军。

  失之交臂,奋起改革

  2013年,阿里巴巴计划上市,并将港交所作为首选上市地。但因同股不同权制度限制,阿里被香港证监会拒绝,无奈转投美股,并留下了股价累计上涨170%、总市值近5000亿美元的瞩目战绩。

  错失阿里,成为港交所多年之痛。同样扼腕叹息的,还有中国证监会及沪深交易所。这不仅仅是错失一家互联网巨头上市之痛,更是因为现有制度规则无法容纳代表发展前沿的新经济力量之痛。

  这种痛,也成为促进改革加速突破的动力。

  在香港,港交所不断斡旋规则调整,终于在2018年修改上市规则,允许拥有不同投票权架构的公司在港交所上市;在内地,新一轮股票发行制度改革启动,深交所努力推动创业板包容亏损企业上市,上交所筹备涉及战略新兴产业板对接新经济。

  5年间,改革虽有波折,但港交所依然推出了一系列IPO制度改革,内地也顺利推出科创板,并实现了50多家科创公司上市。包括港交所在内的中国整个资本市场,对新经济企业的包容性都得到了极大提升。

  5年前,阿里巴巴曾作出承诺:“如果条件允许,香港,我们一定会回来。”5年之后,双方终于顺利“结亲”。

  “特别感谢香港,感谢港交所,因为过去几年香港的创新,香港资本市场的改革,使阿里巴巴在5年前错过的遗憾今天能够得以实现。”阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇26日在上市仪式现场说,感谢这个时代。

  香港是“回归”的起点

  阿里巴巴选择香港上市并不意外,但内地对阿里回归A股依然报有强烈期待。

  在上市仪式现场,当被问及阿里是否会回归A股或继续登陆伦交所时,张勇说:“香港是一个新的起点,但绝对不是终点”。

  第一财经记者采访发现,业内对于阿里巴巴及其旗下公司在A股上市的预期强烈,但对于如何上市、采用何种形式上市,以及上市的可能时点,目前尚不能有清晰预判。

  “阿里巴巴如果在境内上市,投资者肯定是非常欢迎的。但是目前红筹回归的细则还没有出来,政策上还需要进一步放开。”北京一位投行人士对记者表示,每家公司上市地点的选择,都有自身考虑,阿里巴巴看重与国内投资者的联系,在香港上市可以直接或通过港股通接触投资者。目前红筹回归的主要障碍是操作细节上,托管、定价、清算、面值确定等,都需要细则出来才能具体操作。

  不过,另一位头部券商投行人士则认为,即使红筹回归制度完全打通,阿里回A也更可能是通过分拆进行,比如阿里云等。“蚂蚁金服之前上科创板的呼声也比较大,但是蚂蚁金服体量不小,如果真要上,也要等科创板再运行一段时间之后。”该人士称。

  还有机构人士对记者表示,阿里巴巴美股、港股、A股三地直接上市的可能性不大,毕竟境内外制度差异较大,三地上市操作难度较大。“分拆上市科创板的可能性是比较大的,虽然过程可能比较曲折,但蚂蚁金服等如果要在A股上市,预期科创板会是首选。”他说。

  新鼎资本董事长张驰认为,科创板目前还不能承载体量太大的企业,但是A股市场相对高溢价的估值水平,对境外公司的回归,还是会长期具有吸引力。

  分拆上市独角兽

  短期而言,科创板的最大机会不在于吸引“BATJ”回归,而更在于更多巨头旗下的独角兽分拆上市。

  上市公司分拆上市,是指上市公司将部分业务或资产,以其直接或间接控制的子公司的形式,在境内证券市场首次公开发行股票上市或实现重组上市的行为。

  2019年1月30日,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,其中“达到一定规模的上市公司,可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市”。

  证监会称,允许符合一定条件的上市公司分拆在境内上市,是我国资本市场发展的必然要求,对更好地服务科技创新和经济高质量发展具有积极意义。

  8月23日,证监会就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》公开征求意见。随后,在证监会公布的“深改十二条”中,也提出要支持分拆上市试点。

  11月以来,证监会高层接连多次表态,分拆规则落地越来越近。

  3日,证监会主席易会满称,部分论证充分、条件成熟的改革举措已陆续出台,目前正抓紧制定提高上市公司质量行动计划,要尽快出台上市公司分拆上市规则等;15日,证监会副主席阎庆民称,分拆上市试点规则已完成公开征求意见,进一步修改完善后将发布实施。

  24日,证监会上市公司监管部副主任曹勇透露,上市公司分拆制度也已经对外完成征求意见,正在履行相应程序。前期征求意见过程中,市场反映的有关标准过高等问题,在未来政策发布中也会有所体现。有券商预计,A股上市公司子公司和中概股旗下的独角兽公司,可能将是受惠于科创板分拆上市红利的两大主力。科创板的设立,实际上为中概股回归提供了新的渠道,既可以选择私有化之后在境内上市,也可以分拆旗下独角兽至科创板上市。

  这些独角兽公司的数量并不小。比如阿里旗下的蚂蚁金服、阿里云、菜鸟网络等;百度旗下的纵横文学、百度视频等;京东旗下的京东金融、京东物流等;网易旗下的网易云音乐、网易有道等。这些在未来都有可能成为科创板上市后备军。

  “科创板的最大机会,就在于招揽硬科技企业。科创板现阶段对于中小型独角兽来说是一条很好的上市路径。”张弛认为,科创板目前主要是承载力还在成长,对于体量过大的独角兽目前仍可望不可即。

  前述北京投行人士对记者分析,境内、境外上市的大的企业集团,分拆一块业务独立上市,这样在独立性上不会有太大问题,BAT分拆上市是有可能的。小企业的话,就会面临同业竞争、关联交易等问题。

  在他看来,分拆规则落地后,红筹回归的细则也需要尽快出台。因为分拆上市不一定拆出人民币架构还是红筹架构,在境内上市就需要有操作细则指导。

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证监会同意2家企业科创板IPO注册

  近日,我会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册:聚辰半导体股份有限公司、嘉必优生物技术(武汉)股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。

  【相关报道】

  科创板过会企业满百家 终止审核企业20家

  11月25日晚,上交所网站显示,安翰科技撤回相关申请文件,上交所决定终止审核。安翰科技成为第20家科创板上市申请被终止的企业。从6月5日科创板上市委第一次审议会议至今,历时逾5个半月,过会企业数量“满百”。其中,正式上市交易的企业56家,处于申购、路演阶段的准上市企业8家。另有部分公司正在等待证监会注册批文。

  业内人士指出,科创板进入常态化审核发行阶段,对科创企业的包容与从严把关并举,新股供求关系趋于平衡,有利于形成市场定价机制。

  以注册制为核心

  11月22日,华峰测控、成都先导两家公司科创板首发上市申请获得通过,分别成为第99家和第100家过会企业。

  成都先导也是四川地区首家科创板过会公司。从地域分布看,科创板过会百家企业覆盖北京、上海、天津、广东、浙江、江苏等16个地区。其中,北京过会19家,江苏过会17家,广东过会16家,位居地域排行前三名。过会企业中也有在境外注册的企业,如华润微电子。

  从行业情况看,新一代信息技术产业企业达43家,占比近半。此外,生物产业21家,新材料产业16家,高端装备制造产业15家,节能环保产业4家,新能源产业1家。

  从过会企业选择的上市标准看,百家企业覆盖了五套上市标准,充分体现了科创板上市标准的包容性。其中,选择标准一的企业最多,一共有86家。此外,还有首家选择红筹股上市标准的企业华润微电子、首家选择特殊表决权上市标准的企业优刻得。

  优刻得是设置“特别表决权”的第一例,目前已经提交注册,等待证监会注册结果。根据公司的特别表决权设置安排,公司共同实际控制人季昕华、莫显峰及华琨持有的A类股份每股拥有的表决权数量为其他股东(包括本次公开发行对象)所持有的B类股份每股拥有的表决权的5倍。本次发行前,季昕华3人合计直接持有26.8347%股份。根据现行的公司章程,通过设置特别表决权持有公司64.7126%的表决权。

  华润微电子或成为科创板红筹上市第一股。招股书显示,华润微电子是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业。据中国半导体协会的统计数据,以销售额计,公司是2018年前十名中国半导体企业中唯一一家以IDM模式为主运营的半导体企业,是中国规模最大的功率器件企业。

  在以注册制为核心的审核理念下,盈利状况有别、成长进度不一的科创企业得到包容。连续三年亏损的泽璟制药成为第一家选择上市标准五的企业。公司目前已通过上市委审议,正在履行证监会注册环节。根据记者统计,过去连续三年亏损的在审企业累计已有9家,都处在不同的审核阶段。

  上交所副总经理卢文道在11月4日召开的设立科创板并试点注册制宣布一周年吹风会上表示,近期科创板公司发行上市审核进入常态化,继续坚持公开、透明的审核机制,市场总体上比较认可。在保障质量的前提下,交易所审核节奏有所加快,这与9月份之后在审企业相继集中完成补充半年报有关,也与需要在规定的6个月时间内完成发行上市审核要求有关,更是保障科创板上市企业有序供给,发挥好科创板服务科创企业融资需求等基本功能的需要。

  包容不等于降低标准

  包容并不意味着对“问题”的容忍。截至目前,企业主动撤回上市申请和注册申请材料、科创板上市委行使否决权、证监会不予注册等情形都有案例出现。

  事实上,截至目前共有104家企业在科创板上市委“上会”,3家企业未通过并终止审核,1家企业处于暂缓审议状态。

  国科环宇、泰坦科技、博拉网络3家企业未获通过,原因基本一致:“上市委认为,发行人未能准确披露业务模式和业务实质,未能准确披露其核心技术及其先进性和主要依靠核心技术开展生产经营的情况。”

  复旦张江处于暂缓审议。科创板上市委对公司提出问询,公司主要产品里葆多的销售政策短期大幅变化,推广商由泰凌医药变更为上海葆溯后又变更为上海辉正的原因及合理性;2018年11-12月里葆多销售收入大幅增长的原因,该产品销售和原材料配比的合理性;上海辉正支付公司5000万元商业补偿金的商业实质及上海辉正(海正药业)的相关会计处理,和十年独家经销权是否有关,对复旦张江2018年业绩的影响,相关占比变化的合理性等。

  上交所此前表示,“按照注册制下科创板发行上市审核既有规则和程序,无论审核同意还是不同意发行上市,或者因主动撤回等原因终止审核,都是审核中的正常现象。”上交所网站显示,已有13家企业经审核问询撤回发行上市申请,4家企业经过现场督导撤回发行上市申请;再加上未能过会的3家企业,目前终止审核企业达到20家。

  部分企业过会后在证监会注册环节“折戟”。在通过科创板上市委审议后,证监会决定对恒安嘉新不予注册,同意世纪空间、利元亨撤回注册申请终止注册。证监会指出,恒安嘉新对4个重大合同相关收入确认的信息披露前后不一致,且有实质性差异,将上述会计差错更正认定为特殊会计处理事项的理由不充分,不符合企业会计准则的要求,公司存在会计基础工作薄弱和内控缺失的情形;公司未按招股说明书的要求对上述前期会计差错更正事项进行披露。在不予注册后,证监会还对该公司及保荐机构等出具了警示函。

  倒逼机构理性报价

  在百家过会企业中,64家公司进入发行上市程序。其中,56家公司正式上市交易。佰人医疗、江苏北人卓易信息硕世生物建龙微纳普元信息祥生医疗迈得医疗8家企业正在进行定价、申购、路演的环节。此外,当虹科技芯源微2家公司获得证监会注册即将上市。聚辰股份、优刻得、国盾量子等22家公司报送证监会等待注册批文,成都先导、华峰测控、石头科技等公司通过上市委审核准备下一步报送证监会流程。

  供给节奏常态化,市场化定价机制已初见端倪。11月19日,科创板申报企业祥生医疗公布了发行定价,最终确定为50.53元/股,低于主承销商投价报告估值区间(50.57元/股-55.62元/股)下限。这是科创板新股首次打破投价报告的估值区间。

  资深投行人士王骥跃认为,从过往情况看,科创板虽然不限23倍市盈率发行,但在供不应求以及新股不败的预期下,之前主承销商投价报告的锚效应到了极致,几乎是卖方定什么价买方都愿意买;近期破发个股出现,买方开始真正注重研究新股定价和估值,而不是盲目买入。这就是市场规律起作用的体现。

  在科创板开市之初,科创板新股获得市场资金青睐,首月平均涨幅154.6%(仅统计上市满一个月的新股)。时至11月6日,昊海生科在上市后第6个交易日开盘跌破发行价。同日,上市仅两天的久日新材收盘破发。此外,杰普特天准科技新光光电卓越新能接连盘中破发。截至11月25日收盘,科创板有6只股票收盘价低于发行价。

  申万宏源研究所认为,科创板部分新股出现破发在预期之中,是正常的市场现象。这彰显了新股发行机制市场化程度的提高,折射出科创板市场投资逐渐回归理性。从供给端来看,10月份以来,新股发审节奏明显加快,叠加预期未来两个月新股发行或依然维持较快速度,新股稀缺性下降,新股上市溢价水平理论上会受到制约。这将倒逼机构理性报价,二级市场对科创板新股也将更加“挑剔”。(来源:中国证券报)

  延伸阅读>>>

  充分发挥科创板“试验田”作用 持续优化资本市场生态

  落地四个月过会满百家 科创板市场化改革渐行渐稳

  科创板制度创新激发市场活力 持续完善服务实体经济

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充分发挥科创板“试验田”作用 持续优化资本市场生态

  央行报告建议建立科创板动态评估机制

  截至11月26日,科创板挂牌企业已达56家。多家机构认为,科创板更富包容性的发行上市条件、更加市场化的新股发行定价机制、灵活高效的交易制度等制度创新,将形成可复制、可推广的经验,撬动资本市场生态优化。

  中国人民银行25日发布了《中国金融稳定报告(2019)》(下称《报告》)建议,建立科创板动态评估机制。在科创板试点注册制过程中,定期对相关制度安排进行动态评估。试点成熟一项推广一项;需要进一步改进的,尽快根据试点相关情况进行完善,形成可复制、可推广的经验。

  科创板制度创新提升服务实体经济能力

  《报告》指出,在上交所设立科创板并试点注册制,是落实创新驱动发展战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大举措,是深化资本市场改革、完善基础制度、激发市场活力的重要安排。科创板及相关创新制度的推出,有利于丰富完善多层次资本市场体系,构建更具弹性的资本市场,提升资本市场服务实体经济的能力。

  一是更富包容性的发行上市条件。上交所制定了“预计市值+净利润”“预计市值+收入+研发投入”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”和“预计市值”5套标准,符合其中任意1套标准的企业可以申请在科创板发行上市。企业盈利性不再作为必要条件,并允许特殊股权结构企业和红筹企业上市。

  二是更加市场化的新股发行定价机制。有别于A股其他板块现行23倍市盈率的新股直接定价安排,科创板实行市场化的新股发行定价机制,不对发行市盈率进行限制,发行人和主承销商可以直接通过初步询价确定发行价格,也可以在初步询价确定发行价格区间后,通过累计投标询价确定发行价格。而且,询价对象以证券公司基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者为主,这有利于充分发挥机构投资者在新股价格发现中的作用。

  三是灵活高效的交易制度。科创板的交易制度强调投资者适当性管理和增加市场弹性。科创板严格实施投资者适当性管理制度,并大幅提高对股票交易价格波动的容忍性,上市前5个交易日无涨跌幅限制,第6个交易日开始执行20%的涨跌幅限制,这有利于纠正新股上市后的习惯性涨停,促进市场价格发现机制的充分发挥。同时,积极遏制二级市场过度投机,上市首日开放融资融券业务,引入灵活调整单笔申报数量等差异化机制安排,减少被动大额交易盘中对股价的冲击,促进市场的自发平衡。

  四是试行保荐人“跟投”制度。长期以来,A股市场由于欺诈发行、虚假信息披露等违法违规成本过低,发行人和投资者之间的纠纷化解和赔偿救济机制也不完善,新股发行中粉饰财务报表、虚假信息披露等欺诈发行现象时有发生。在试点注册制过程中,为强化中介机构责任,科创板建立保荐机构强制跟投机制,强制要求保荐机构跟投新股发行规模的2%~5%,锁定期限为2年。

  五是更严格的退市制度。科创板不再单纯因连续三年亏损强制企业退市,而是设置了组合性财务类退市指标,力求精准清除“僵尸企业”和“空壳公司”。科创板不再设立退市整理期、暂停上市等程序,符合退市条件的上市公司直接退市,程序大为简化。科创板退市监管更为严格,依靠贸易收入等非主业收入“保壳”等行为将不再被认可。

  中信证券股票资本市场部行政负责人张宗保在接受中国证券报记者专访时表示,不同的审核机构和审核理念,更精简、更优化的发行条件,更严格的信息披露制度体系,更市场化的发行承销机制,更强化的中介机构责任,更严格的退市制度,更健全的配套措施等等,科创板试点注册制下,资本市场从发行到退市一整套制度均有优化与创新。

  “科创板设置包容性的上市条件、建立以信息披露为中心的审核体系以及实施市场化的定价政策等初衷,均有助于服务具有成长潜力、具有高科技含量、符合国家战略方向的科创型企业。”中信建投证券资本市场部行政负责人、董事总经理陈友新表示,设立科创板并试点注册制是基于我国宏观经济、未来发展战略基础上提出来的增量改革,其重要性不亚于A股历史上的股权分置改革,带来的影响必然将是深远的,不仅将实质性推动我国资本市场的整体改革,更将有助于推动我国经济向高质量发展阶段的转变。

  新时代证券首席经济学家潘向东指出,设立科创板并试点注册制是资本市场的一项系统性改革,是推动资本市场深化改革的突破口,这一重大制度创新不仅设置了多元、包容的股票发行上市条件,而且推动了股票在发行定价、承销、交易等基础性制度改革,同时实施了最严格的信息披露制度和退市制度,通过发挥专业机构投资的投研能力和新股发行定价能力,有助于推动资本市场为有市场、有前景、技术有竞争力的新兴经济服务,从而为其提供精准、有效、低成本的金融服务,吸引更多长线资金进入,推动资本市场更好服务实体经济。

  充分发挥科创板“试验田”作用

  经过七个多月的筹备,科创板于2019年6月13日正式开板。自7月22日开市5个月以来,科创板过会数量过百。《报告》指出,下一步,宜充分发挥科创板资本市场改革试验田作用,探索完善资本市场发行、交易、退市机制,使资本市场更好地服务于国家战略和国民经济发展大局。

  《报告》指出,科创板多项创新制度已经与成熟市场接轨,但也存在有待完善之处。下一步,建议以科创板成功推出为契机,做好以下三方面工作。

  一是尽快修订相关法律规定,大幅提升证券市场违法违规成本。可考虑鉴2018年10月修订《中华人民共和国公司法》第一百四十二条的成功经验,尽快修订《中华人民共和国证券法》中涉及欺诈发行、虚假信息披露等证券市场违法违规行为的处罚条款,加大对证券市场违法行为的惩戒力度,同时推动《证券法》《公司法》《刑法》的联动修订,加快构建权利与义务相匹配的资本市场法律规则体系。

  二是切实加强投资者保护。进一步完善民事诉讼渠道,可考虑利用上海已成立全国首家金融法院的有利契机,探索培育中国特色的集团诉讼制度,让中小投资者可以通过法律途径维权,切实维护投资者利益,提高对证券违法行为的威慑力。在举证责任方面,鉴于证券市场违法犯罪具有专业性、复杂性、隐蔽性等特征,难以举证、查处困难,可考虑借鉴成熟市场经验,实行举证责任倒置,通过辩方举证解决举证困难问题。

  三是建立科创板动态评估机制。在科创板试点注册制过程中,定期对相关制度安排进行动态评估。试点成熟一项推广一项;需要进一步改进的,尽快根据试点相关情况进行完善,形成可复制、可推广的经验。

  不断深化资本市场改革

  分析人士指出,充分发挥科创板的试验田作用,稳步实施注册制,将重塑资本市场发行、审核、注册、交易各环节,并将带动主板、创业板、新三板等改革提速,撬动资本市场生态优化。

  中金公司分析,近期科创板新股上市后表现、成交等正逐步向正常状态回归,市场化询价、板块向常态化回归的必然结果。该机构认为,科创板新股上市后表现波动虽然对打新收益带来影响,但却是市场化询价、板块向常态化回归的必然结果。中长期有利于理顺资本市场运行机制、结合退市制度实现优胜劣汰,对完善资本市场基础制度有积极意义。

  中原证券研究所所长王博表示,科创板试验田的经验推广值得期待,经过市场验证后,在创业板推广,尤其是退市制度的进一步细化,以及对券商首次定价能力的全面考核,将会带来更多具体规范措施的出台。

  东北证券研究总监付立春认为,科创板形成了一些可供复制推广的经验,与此同时伴随资本市场全面深化改革,企业、投资者和中介等都应立足本职,提高规范性与专业能力,应对更大的挑战,迎接更多的机遇,优化资本市场生态。

  “我国多层次资本市场需要基于优化资本资源配置来进行结构优化和制度设计。目前包括主板、中小板、创业板、科创板、新三板、区域股权市场和券商柜台市场(OTC)在内的多层次资本市场的大格局已经确立。”南开大学金融发展研究院院长田利辉指出。

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科创板制度创新激发市场活力 持续完善服务实体经济

  央行最新发布的《中国金融稳定报告(2019)》(简称《报告》)中,对“科创板”着墨较多,不仅提出了科创板的主要制度创新有利于丰富完善多层次资本市场体系,构建更具弹性的资本市场,提升资本市场服务实体经济的能力,还对科创板的完善提出了建议,包括尽快修订相关法律规定,大幅提升证券市场违法违规成本,切实加强投资者保护,建立科创板动态评估机制等。

  科创板于2019年6月13日正式开板,从6月5日科创板上市委第一次审议会议至今,历时逾5个半月,过会企业数量“满百”。其中,正式上市交易的企业56家,处于申购、路演阶段的准上市企业8家。另有部分公司正在等待证监会注册批文。

  《报告》指出,在上交所设立科创板并试点注册制,是落实创新驱动发展战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大举措,是深化资本市场改革、完善基础制度、激发市场活力的重要安排。科创板及相关创新制度的推出,有利于丰富完善多层次资本市场体系,构建更具弹性的资本市场,提升资本市场服务实体经济的能力。

  一是更富包容性的发行上市条件。上交所制定了“预计市值+净利润”“预计市值+收入+研发投入”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”和“预计市值”5套标准,符合其中任意1套标准的企业可以申请在科创板发行上市。企业盈利性不再作为必要条件,并允许特殊股权结构企业和红筹企业上市。

  二是更加市场化的新股发行定价机制。有别于A股其他板块现行23倍市盈率的新股直接定价安排,科创板实行市场化的新股发行定价机制,不对发行市盈率进行限制,发行人和主承销商可以直接通过初步询价确定发行价格,也可以在初步询价确定发行价格区间后,通过累计投标询价确定发行价格。而且,询价对象以证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者为主,这有利于充分发挥机构投资者在新股价格发现中的作用。

  三是灵活高效的交易制度。科创板的交易制度强调投资者适当性管理和增加市场弹性。科创板严格实施投资者适当性管理制度,并大幅提高对股票交易价格波动的容忍性,上市前5个交易日无涨跌幅限制,第6个交易日开始执行20%的涨跌幅限制,这有利于纠正新股上市后的习惯性涨停,促进市场价格发现机制的充分发挥。同时,积极遏制二级市场过度投机,上市首日开放融资融券业务,引入灵活调整单笔申报数量等差异化机制安排,减少被动大额交易盘中对股价的冲击,促进市场的自发平衡。

  四是试行保荐人“跟投”制度。长期以来,A股市场由于欺诈发行、虚假信息披露等违法违规成本过低,发行人和投资者之间的纠纷化解和赔偿救济机制也不完善,新股发行中粉饰财务报表、虚假信息披露等欺诈发行现象时有发生。在试点注册制过程中,为强化中介机构责任,科创板建立保荐机构强制跟投机制,强制要求保荐机构跟投新股发行规模的2%~5%,锁定期限为2年。

  五是更严格的退市制度。科创板不再单纯因连续三年亏损强制企业退市,而是设置了组合性财务类退市指标,力求精准清除“僵尸企业”和“空壳公司”。科创板不再设立退市整理期、暂停上市等程序,符合退市条件的上市公司直接退市,程序大为简化。科创板退市监管更为严格,依靠贸易收入等非主业收入“保壳”等行为将不再被认可。

  中泰证券首席经济学家李迅雷指出,科创板在制度创新方面的探索,充分发挥了试验田的作用。科创板注册制改革把首发定价权还给市场的同时,对报价的专业性也有要求,同时,提升主承销商的话语权和责任也是科创板发行定价制度的重要改进。在美股发行定价中,承销商居于核心地位。科创板也鉴了这一特征,规定保荐机构需要用自有资金对新股以发行价格进行认购,且只能被动接受价格,认购比例为2%-5%,锁定期两年,让保荐机构发挥对发行定价的约束作用,防止保荐机构一味追求高发行价。

  “科创板在退市方面也有探索”。李迅雷指出,科创板实施了更严格的退市制度,包括重大违法强制退市、交易类强制退市、财务类强制退市和规范类强制退市,这有利于形成“有进有出”的市场秩序,对其他板块是借鉴。

  《报告》指出,下一步,宜充分发挥科创板资本市场改革试验田作用,以科创板成功推出为契机,探索完善资本市场发行、交易、退市机制,使资本市场更好地服务于国家战略和国民经济发展大局。

  一是尽快修订相关法律规定,大幅提升证券市场违法违规成本。可考虑借鉴2018年10月修订《中华人民共和国公司法》第一百四十二条的成功经验,尽快修订《中华人民共和国证券法》中涉及欺诈发行、虚假信息披露等证券市场违法违规行为的处罚条款,加大对证券市场违法行为的惩戒力度,同时推动《证券法》《公司法》《刑法》的联动修订,加快构建权利与义务相匹配的资本市场法律规则体系。

  二是切实加强投资者保护。进一步完善民事诉讼渠道,可考虑利用上海已成立全国首家金融法院的有利契机,探索培育中国特色的集团诉讼制度,让中小投资者可以通过法律途径维权,切实维护投资者利益,提高对证券违法行为的威慑力。在举证责任方面,鉴于证券市场违法犯罪具有专业性、复杂性、隐蔽性等特征,难以举证、查处困难,可考虑借鉴成熟市场经验,实行举证责任倒置,通过辩方举证解决举证困难问题。

  三是建立科创板动态评估机制。在科创板试点注册制过程中,定期对相关制度安排进行动态评估。试点成熟一项推广一项;需要进一步改进的,尽快根据试点相关情况进行完善,形成可复制、可推广的经验。

  李迅雷指出,完善科技创新体制机制、产业转型升级是一个逐步推进的过程,伴随科创板询价、定价、配售等机制逐步完善和注册制试点的成功,能充分适应新市场环境下的优质成长科创企业终究将体现其投资价值,而其所代表的战略新兴产业将成为新时代中国特色社会主义市场经济体制的重要组成部分。

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